國泰航空(00293) 表示自去年11月公告發表後，收益持續疲弱，頭等及商務客艙客運量尤其大幅下跌。此跌幅與貨幣變動的影響，導致客運收益率減弱。2009年首季的機位預訂情況顯著低於2008年同期。

        由香港及中國內地出口的航空貨運市場疲弱，第四季的貨運量及貨運收益率較2007年同期顯著下降。貨運收益按年下降的百分率較客運收益大。

        燃油對沖合約虧損國泰航空在11月公告中指出，截至2008年10月31日止，其燃油對沖合約的未變現市值計價虧損估計為港幣28億元。現已可以預計截至2008年12月31日止的未變現市值計價虧損，此項虧損將列入國泰航空截至2008年12月31日止年度的綜合損益賬內，金額為港幣76億元。虧損增加，原因是2008年10月31日至2008年底期間油價進一步大幅回落。（由2008年七月十一日，即油價到達高峰水平時，至2008年十二月三十一日間，油價由每桶一百四十七點五美元跌至四十五點五九美元，共下跌百分之六十九點一。）此外，燃油對沖合約的已變現虧損淨額約港幣三億元，將計入截至2008年12月31日止年度的綜合損益賬。

        為未變現市值計價虧損提供背景情況是十分重要的。首先，該等虧損是未變現的；實際變現及應付的虧損額將取決於油價未來的變動。

        第二，以市值計算虧損，就是把燃油對沖合約的當前未變現虧損計入一個財政

        年度內列賬，而非分攤至對沖合約到期的各個年度內並看到該等虧損對各年度現金流量的影響。如將截至2008年12月31日止的市值計價虧損分攤於直至及包括2011年，即對沖合約到期的各個財政年度內，則2009年

        產生的虧損將為港幣49億元、2010年產生的虧損為港幣22億元、2011年產生的虧損為港幣5億元。若干航空公司對燃油對沖合約損益的會計方法可使該等損益分攤至對沖合約到期的各個會計期內。

        第三，雖然錄得市值計價虧損，國泰航空集團已受惠於（並將繼續受惠於）油價回落的情況。假如航油價格維持於2008年7月的高峰水平，則2008年購買燃油的現金成本約較現時證實的成本多港幣七十九億元。如2009年平均油價與2008年底相若，以目前預計的使用量計算，2009年的燃油開支約較2008年少港幣203億元。

        最後，請注意國泰航空進行對沖乃基於商業用途。燃油是集團最大的單一成本，國泰航空的政策是在任何一個時間應為未來三年購買的部分燃油進行對沖。正如11月公告所述，國泰航空的政策是不訂立總計超出預算作商業用途所需燃油的對沖合約。